有人降價(jià)90％，還是談不攏！醫(yī)保目錄150種藥品大“砍價(jià)”

• 本次談判有150個(gè)藥品入圍。這些藥品大多是創(chuàng)新藥——臨床價(jià)值高但價(jià)格昂貴，或?qū)︶t(yī)保基金影響比較大的專利獨(dú)家產(chǎn)品，治療領(lǐng)域主要涉及癌癥、罕見(jiàn)病等重大疾病，如丙肝、乙肝以及高血壓、糖尿病等。

新一輪醫(yī)保藥品準(zhǔn)入談判無(wú)疑是本年度醫(yī)藥行業(yè)大事件。

11月11日開(kāi)始，國(guó)家醫(yī)保局組織的新一輪醫(yī)保藥品準(zhǔn)入談判啟動(dòng)。截至發(fā)稿，結(jié)果尚未公布。此次談判共涉及150個(gè)藥品品種，有70多家企業(yè)參與。

150個(gè)品種“短兵相接”

本次談判有150個(gè)藥品入圍。這些藥品大多是創(chuàng)新藥——臨床價(jià)值高但價(jià)格昂貴，或?qū)︶t(yī)保基金影響比較大的專利獨(dú)家產(chǎn)品，治療領(lǐng)域主要涉及癌癥、罕見(jiàn)病等重大疾病，如丙肝、乙肝以及高血壓、糖尿病等。

一直以來(lái)，醫(yī)保對(duì)產(chǎn)品的放量效果非常明顯，曾催生了數(shù)十個(gè)銷售破十億的品種，以抗癌藥赫賽汀（曲妥珠單抗）為例，在2017年的國(guó)家醫(yī)保談判中價(jià)格降幅為65%，2018年的銷售量增幅達(dá)到了259%。

國(guó)家醫(yī)保局內(nèi)部人士透露，本次醫(yī)保準(zhǔn)入談判按病種進(jìn)行，11日談判肝病類藥物，12日下午談判降糖和腫瘤類藥物，13日主要談判萬(wàn)眾矚目的明星抗癌藥PD-1。每天有上下午兩場(chǎng)談判，每場(chǎng)約20家藥企。

談判方式采用競(jìng)標(biāo)性談判與比價(jià)談判相結(jié)合。競(jìng)標(biāo)性談判不設(shè)定最低價(jià)，讓企業(yè)各自報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)最低的品種入選。但是大多數(shù)品種采取比價(jià)談判的方式，即國(guó)家醫(yī)保局先確定最低價(jià)，企業(yè)報(bào)兩次，兩次報(bào)價(jià)均超過(guò)最低價(jià)的15%將會(huì)出局。

中國(guó)證券報(bào)（ID：xhszzb）記者獲悉，A股一公司的新款主打降糖類藥物主動(dòng)降價(jià)90%，但仍未談判成功。這也側(cè)面說(shuō)明，凡是想進(jìn)醫(yī)保目錄的降糖藥，都必須大降價(jià)。

業(yè)內(nèi)人士介紹，從2017年和2018年兩次談判的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，談判主要圍繞以下原則：以臨床需求為基準(zhǔn)遴選談判品種；以療效價(jià)值為依據(jù)評(píng)估支付標(biāo)準(zhǔn)；以“大數(shù)據(jù)”支持依托專家智庫(kù)做決策；以國(guó)際經(jīng)驗(yàn)作參考，引入定量評(píng)價(jià)方法。

多公司大品種有望入圍

綜合各方面信息來(lái)看，多家大型藥企的主打品種有望入圍，如正大天晴、麗珠集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥等。

2018年5月，正大天晴安洛替尼獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）批準(zhǔn)正式上市，用于既往至少接受過(guò)兩種系統(tǒng)化療后出現(xiàn)進(jìn)展或復(fù)發(fā)的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細(xì)胞肺癌患者的治療。安洛替尼是該公司第一個(gè)按照國(guó)際研發(fā)流程和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行研發(fā)的創(chuàng)新小分子藥，有望再次進(jìn)入醫(yī)保目錄。

麗珠集團(tuán)的艾美拉唑與以往的胃藥相比優(yōu)勢(shì)明顯，一是抑制胃酸的活性更強(qiáng)，同等劑量藥效高出4倍；二是對(duì)不同代謝型病人沒(méi)有個(gè)體差異；三是毒副反應(yīng)更少。該品種也有望進(jìn)入醫(yī)保目錄。

羅氏有兩款，分別是治療ALK陽(yáng)性非小細(xì)胞肺癌的靶向藥安圣莎（阿來(lái)替尼）和乳腺癌創(chuàng)新靶向藥帕捷特（帕妥珠單抗）；輝瑞有三款，分別是乳腺癌重磅藥物愛(ài)博新、類風(fēng)濕藥尚杰及用于治療類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎和強(qiáng)直性脊柱炎的生物DMARD藥物恩利，都有望進(jìn)入醫(yī)保目錄。

值得注意的是，“藥王”修美樂(lè)也主動(dòng)降價(jià)迎合本次醫(yī)保談判。修美樂(lè)由艾伯維研制，自2002年上市以來(lái)，它已連續(xù)7年位居全球最暢銷藥物榜單首位，2018年全球銷售額高達(dá)204.85億美元。盡管封為“藥王”，不過(guò)其在中國(guó)的市場(chǎng)滲透率并不高，這或與其高昂價(jià)格和獲批適應(yīng)癥較少有一定關(guān)系。今年以來(lái)，修美樂(lè)由每支7600元降至3160元，降幅將近六成。不少行業(yè)人士認(rèn)為，修美樂(lè)降價(jià)之舉是為了進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄。

醫(yī)藥板塊逆勢(shì)上漲

13日，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至收盤(pán)，醫(yī)藥（中信）板塊上漲0.9%。北大醫(yī)藥漲停，四環(huán)生物、樂(lè)普醫(yī)療、歐普康視等多只個(gè)股股價(jià)上漲幅度超6%。其中，創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械以及生物疫苗等三大板塊漲幅靠前。

圖片來(lái)源：Wind

當(dāng)然，在醫(yī)藥板塊整體走強(qiáng)的背景下，部分藥企股價(jià)可能因醫(yī)保目錄談判出局或大幅降價(jià)而受到波及。

糖尿病藥是此次談判備受市場(chǎng)關(guān)注品種之一。有媒體報(bào)道稱，12日下午有禮來(lái)、強(qiáng)生、海思科等多個(gè)涉及糖尿病相關(guān)藥物的廠家相繼走出會(huì)場(chǎng)，進(jìn)而推測(cè)12日下午更多聚焦在糖尿病藥物的談判。13日，糖尿病藥部分相關(guān)A股上市公司股價(jià)出現(xiàn)了不同程度的下跌，其中，海思科跌停。

銀河證券認(rèn)為，由于部分生物藥的生產(chǎn)存在明顯的規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)入醫(yī)保后的大幅放量能明顯降低其邊際成本，改善毛利率，從而使其盈利能力不僅沒(méi)有受降價(jià)影響而下降，反而有所上升。因此，如果此次醫(yī)保談判目錄價(jià)格降幅過(guò)大，可能造成醫(yī)藥板塊整體短期情緒波動(dòng)，但是事實(shí)上無(wú)礙相關(guān)品種長(zhǎng)期景氣。

投資策略方面，銀河證券認(rèn)為，醫(yī)藥板塊仍將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為特征。一方面，創(chuàng)新藥投資是戰(zhàn)略方向，建議關(guān)注以恒瑞醫(yī)藥為代表的創(chuàng)新藥企，看好服務(wù)于創(chuàng)新藥的CRO、CDMO 公司。同時(shí)，繼續(xù)看好其他業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為確定的醫(yī)藥板塊的龍頭公司。此外，醫(yī)藥商業(yè)龍頭有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值的雙修復(fù)。

渤海證券認(rèn)為，隨著醫(yī)藥行業(yè)供給側(cè)改革進(jìn)一步深化，一致性評(píng)價(jià)、帶量采購(gòu)、分級(jí)診療等政策促使行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，仿制藥及高值類耗材價(jià)格下行大勢(shì)所趨，具有突出臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥械或?qū)㈤L(zhǎng)期受益。

三季報(bào)披露完畢，渤海證券建議投資者立足業(yè)績(jī)走勢(shì)，結(jié)合政策和行業(yè)格局關(guān)注以下投資主線：國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)環(huán)境火熱，CRO和CMO將持續(xù)保持高景氣，推薦標(biāo)的凱萊英、泰格醫(yī)藥；仿制藥帶量采購(gòu)的背景下，推薦優(yōu)質(zhì)?？浦扑幤髽I(yè)恒瑞醫(yī)藥、健康元、東誠(chéng)藥業(yè)；隨著進(jìn)口替代的深入，推薦優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械及耗材生產(chǎn)商安圖生物、樂(lè)普醫(yī)療；受益于消費(fèi)升級(jí)，且不受醫(yī)保約束的消費(fèi)類服務(wù)或藥品供應(yīng)商我武生物、安科生物也值得關(guān)注。

中信建投認(rèn)為，談判結(jié)果或?qū)⒃诙唐趦?nèi)影響醫(yī)藥板塊市場(chǎng)表現(xiàn)。本次談判，二級(jí)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于多個(gè)腫瘤藥物的重磅品種，尤其是PD1談判價(jià)格引人關(guān)注。核心仍然是品種的臨床價(jià)值及競(jìng)爭(zhēng)格局，短期波動(dòng)或帶來(lái)長(zhǎng)期介入機(jī)會(huì)。

中信建投指出，明年布局仍看產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。在處方藥這一賽道上，創(chuàng)新藥（尤其是最熱門(mén)的腫瘤藥）的領(lǐng)先公司已經(jīng)顯示出強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，過(guò)往管線的積淀再加上現(xiàn)在超越行業(yè)平均水平的研發(fā)投入，已經(jīng)大致能夠決定未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局，多個(gè)跨國(guó)公司中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)的集中爆發(fā)亦能提供佐證；但同時(shí)，中國(guó)廣大的基層市場(chǎng)還能提供一些成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。醫(yī)藥外包、器械及醫(yī)療信息化景氣度還在上行，完整的格局還未形成，大小公司可能未來(lái)都有機(jī)會(huì)。醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)藥零售連鎖的全國(guó)布局遠(yuǎn)未結(jié)束，同時(shí)愛(ài)爾眼科等公司已經(jīng)開(kāi)始全球化布局，長(zhǎng)期看好具備跨區(qū)域運(yùn)營(yíng)能力的龍頭公司。

（編輯：映雪）